2011-11-07 旺報 【記者林淑燕／台北報導】

股票要賺錢，不能光想賣在最高點，而是得靠當空頭來時，有本事趁早把手中持股降到最低，只要能躲過空頭不受傷就是贏。而要有這樣的工夫，郭恭克說得靠做功課，就像自然生態一樣，要利用知識的進化才能進步。散戶如果不願意學習投資的基本功，最後只會成為股海中的貢獻者。

曾經擔任過國壽債券投資組長、荷銀投信副總、好樂迪財務長的郭恭克，在證券、投信基金業打滾多年後，現在是專業財經作家，也是網路知名的理財部落客。在他洋洋灑灑的投資心經中，他一再強調投資人想賺錢就得做功課，尤其總體經濟趨勢、個別產業變化都必須瞭若指掌。

他強烈建議投資人，想投資就得腳踏實地做功課，不要相信所謂的名嘴大師。他說，散戶如果不願意學習投資的基本功，最後只會成為股海中的泡沫，成為別人財富的貢獻者，就像自然生態一樣，要利用知識的進化才能進步。他就是靠著扎實的基本功，利用豐富的知識、細膩的觀察，才能在2008年金融海嘯、今年8月等兩次股災中全身而退。

躲過空頭不受傷就是贏

今年歐美陸續傳出債信危機，八月股災短短三天台股就跌了1000點，結果郭恭克說，他的投資完全毫髮無傷。因為，他早在第一季就嗅出濃濃的利空氣氛，從年初就開始減碼，一直到今年五月，他把所有手中持股全部都出清，就連零股也都賣光光。在完全空手之後，還反手買認售權證、做空，結果這次股災他不僅沒有受傷，還賺了一筆空頭財。他說，2008年金融海嘯那一年，他也是在5月就覺得不對勁，五月的第一個星期，他就開始賣股票，雖然沒有像這次這樣賣光光所有持股，但也是逃過一劫。他說，股票要賺錢，不能想賣在最高點賺取最大利潤，而是得靠當空頭到來時，手中持股可以降到最低，只要能躲過不受傷就是贏。

郭恭克說，想在股市成為贏家，贏的型態各有不同，有的人靠的是獨特的操作策略，而他靠的則是對總體經濟、產業趨勢、企業的財務報表等扎實的研究功力取勝。他說，股市是經濟的先行指標，而影響股市多空的背後最重要的因素就是總體經濟的變化，所以想在股票市場賺到錢，一定要知道各種經濟數據變化的相關性，借此來判斷未來的多空走勢。所以像非農業就業人口、原油價格、公債利率、CPI指數等等指標數字，投資人不能只把它當成新聞看而已，得把這些數字消化成判斷多空的指標。台灣是以出口為主，與國際經濟局勢連動性相當高，尤其美股、歐股的變化都得注意。

指數是參考獲利是關鍵

另外，郭恭克也建議投資人，每天指數的漲跌只能當參考，不要太隨著指數起伏。他分析，台股的市值大約有15兆元左右，但是每天的成交量只有千億元左右，兩者相比是150：1，換句話說就是少數人每天在決定當天的股價（指數）表現。況且指數又很容易因短期性因素而被扭曲（例如選舉、外資進出、熱門新聞等），所以對於指數只能當成參考，不能當成投資決策依據。真正能左右選股的還是企業獲利、產業前景最為關鍵。

郭恭克舉例，像從財務報表中的現金流量表就很容易找到好的公司。一個好的公司，現金流量表的數字一定可以顯現出來，反過來說，也是能揪出「金玉其外、敗絮其中」的公司的照妖鏡。而台股的上市公司那麼多，投資人如何一一挑出潛力股呢？郭恭克提供他的操盤秘訣之一就是先從權值股下手。他說，他會從台灣50中，先拿掉金融股之後，大約剩下的38家公司中，找出營收、獲利中顯現出轉折點的公司，只要看到低點，他就會進場布局。

空頭下的投資策略

對股市後市並不看好的郭恭克說，現在國際情勢混沌不明，許多總體經濟指標能見度都不高，到明年之前很難看到多頭出現的機會，因此他建議如果對投資理財並不熟悉的投資人，不妨先退場觀望，握住現金。

今年第三季台灣產業表現並不如預期的好，上市上櫃公司的獲利也比以往較差，預估第四季也不會轉佳，因此郭恭克認為，對只擅長作多卻不擅長做空的台股投資人來說，不妨可先休息，伺機而動。

而如果懂得比較複雜的避險操作的人，則不妨可以從指數型的牛熊證、ETF認售權證、個股認售權證去找機會。不過，這個部分只宜進行避險，不應該將太多部位放在這裡，就當成買保險的概念即可。因為，這些避險工具槓桿操作大，風險係數較大，只宜依照自己的現貨部位去避險，而不要當成投資工具。

至於最近非常流行的債券，郭恭克認為如果不懂得操作的人，可以考慮找規模較大、屬於全球性的債券型基金去布局，在這種局勢不明的時候讓專家去幫你處理，相對風險會低一些。而高收益債部分，則因為目前產業獲利開始衰退，其投資標的風險也會跟著升高，若國際局勢持續惡化的話，不妨減碼以靜制動。

從利息支出計算房價

短期內經濟景氣既然看不到春天，郭恭克認為屬於落後指標的房市，短線來看暫時仍舊得維持保守為上。至於目前處於高檔的房價，投資人是該賣或不該賣？郭恭克說，房市跟許多投資工具一樣，得看個別條件而定，買賣點很難有一個定論。不過，如果從金融面來看，房貸利率是可用來評估買賣點的基本工具。

舉例來說，如果目前的平均房貸利率為2.5％，房子總價為1000萬元計算的話，一年的利息支出就是25萬元，也就是持有這個房子的最低利息成本。若將25萬元除以12，得出的數字為20833元，表示若將這間房子出租出去，租金收入的金額必須大於這個數字，才有利可圖。

換句話說，如果你想知道房價跟市場開價之間的比較關係，不妨可從利息支出計算房價，而算法就是：房價=每月租金 x 12/利率。